RESUMEN DE MERCADOS PRIMER SEMESTRE 2015

A pesar de las interminables negociaciones sobre Grecia, que incluso han llegado a provocar el impago técnico del país heleno, ya que no hizo frente al tramo de 1.500 millones de euros que tenía comprometido con el FMI, el primer semestre de 2015 ha sido un buen período para la inversión en renta variable, con rentabilidades en algunos casos espectaculares, si bien la volatilidad ha sido la tónica dominante, más acusada en la última parte del período por el affair griego. En esta tabla podemos ver las rentabilidades de los principales índices mundiales desde el 1 de enero al 30 de junio:

Y aunque el resultado desglosado de cada índice ha sido muy dispar, la norma general ha sido la obtención de rentabilidades por encima del 10% en la mayoría de los casos, aunque dos de los pilares fundamentales de la economía mundial, Estados Unidos, Reino Unido y algunos países emergentes, han tenido un comportamiento sensiblemente peor que la zona Euro:

En Europa las cosas han ido bastante bien, y las rentabilidades de los índices sectoriales han impulsado las carteras con fuerza. No obstante, cabe preguntarse de cara al segundo semestre si el alza de las cotizaciones se corresponden con el débil incremento de los indicadores de la economía real, y en qué medida han influido en ello las bajas expectativas de rentabilidad en otro tipo de activos:

En cuanto a las divisas, la depreciación del euro con respecto al dólar sigue su curso, y si sigue la tendencia, podríamos ver la paridad entre las dos monedas en un plazo relativamente corto. Destacar además el comportamiento tanto del franco suizo como del yen japonés:

Por lo que respecta a la renta fija, en España se han cumplido los pronósticos con un aumento de los tipos de interés, que lleva implícito la caída del precio de los bonos.

Por último, sigue abierta la guerra del petróleo entre los principales productores, a pesar de la débil recuperación de la demanda y el claro exceso de oferta (la OPEP insiste en mantener la producción, mientras que EEUU sigue produciendo mediante la técnica del fracking ingentes cantidades de oro negro). Aun así, la variación del precio del petróleo ha experimentado una subida del 10% durante este semestre.

El oro parece aportar un toque de tranquilidad acerca de posibles descalabros en la economía mundial, ya que su precio no refleja una demanda desorbitada ni señales de pánico:

Así pues, buen semestre para los inversores, pendientes ya de la segunda parte del año con un ojo puesto en China y los países emergentes en general (la bolsa China ha tenido una caída considerable en pocos días, lo que pudiera ser indicativo del estallido de una enorme burbuja), en la zona euro y su particular batalla de las Termópilas frente a Grecia y, finalmente, en la lectura de los datos macro que permitan confirmar o desmentir una recuperación económica firme y sostenible.

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Madrid, 1 de julio de 2015